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“离岛免税”补位“机场免税”,中国中免三季度盈利翻倍

2020-10-14 14:55旅游新闻网编辑:游遍天下人气:


免税概念龙头股中国中免(601888.SH)12日晚间发布2020年前三季度业绩预告。公司预计,前三季度实现营业收入351.38亿元,同比下滑2.814%;实现归母净利润31.64亿元,同比下滑24.93%。

值得注意的是,中国中免第三季度的业绩同比增长明显。单季度,公司实现营业总收入158.29亿元,较上年同期增长38.97%;实现归母净利润22.34亿元,较上年同期增长141.90%。

“自7月1日海南离岛免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元的政策施行后,直接为海南旅游产业形成了间接导流,不少游客就是奔着免税店去的。中国中免的第三季度交出超出业内预期的业绩表现,与旅游行业强势复苏、海南离岛免税政策密不可分。”一位文旅板块的分析师对第一财经记者分析道。

今年7月初,王府井获得免税牌照后,斥资5亿元成立免税品经营公司,正式进军免税行业。此后,免税品经营牌照成为了A股一众上市公司的“香饽饽”。场内资金对相关概念股的炒作一度有脱缰之势。

炒作热度冷却后,免税概念股逐步去伪存真,市场内对龙头个股的估值讨论也愈发火热。

离岛免税业务大增

对于第三季度业绩增长,中国中免表示主要是受7月1日海南离岛免税新政实施的影响,公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长,特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售同比大幅增长。

自7月1日海南离岛免税购物额度进一步提升后,离岛免税销售额迎来大幅增长。此前,海南省人民政府副省长沈丹阳透露,“从今年7月1日离岛免税新政策开始实施至9月26日的88天时间内,离岛免税销售额达到了83亿元。”

而根据海关总署9日公布的数据显示,离岛免税购物新政落地后的首个“中秋 国庆”长假,海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件,同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%。

天眼查显示,中国中免成立于2008年,公司早期业务模式是“旅行社 免税”。2019年,公司剥离了国旅总社,开始全面布局免税业务。今年6月,公司的证券简称由“中国国旅”变更为“中国中免”。目前,中国中免具备机场、离岛、海外、市内等渠道免税业务,是国内全牌照的免税龙头。

“购买离岛、机场免税品一般需要机票或护照等凭证,因此出境航班数量在一定程度上决定了机场免税业务体量。今年上半年,国内外旅游业受疫情影响,以烟、酒、大牌奢侈品为主的上海机场、广州机场等机场免税销售不可避免遭遇大幅下滑。”前述分析师补充说道。

以中国中免2019年年报数据为例,公司当年上海机场免税店(含浦东国际机场和虹桥机场免税店,2018年3月纳入合并报表)、首都机场免税店(含 T2、T3 航站楼和大兴机场免税店)、广州机场免税店分别同比增长 44.95%、16.25%、117.46%。

而今年上半年,受机场出入境客流量下降的影响,日上上海(含浦东机场和虹桥机场免税店)实现营业收入68.67亿元,同比下降11.20%;北京机场免税店(含T2、T3航站楼和大兴机场免税店)实现营业收入18.50亿元,同比下降57.61%。

他进一步称:“疫情让国内免税业务增长的势头稍稍放缓。特殊时期,只具备单一资质免税业务的企业业绩波动幅度较大。在海南离岛免税政策放开后,三亚免税店成为了例外。对于三亚免税政策在年内放开,业内是有预期的。而突如其来的疫情,加快了政策的步伐。”

免税品未来:市场预期太乐观?

在披露三季度业绩同比大增后,市场对中国中免反应较为平淡。10月13日,中国中免收报214.10元,涨幅达0.99%。

不仅如此,国庆长假后的首个交易日(9日),A股三大股指集体高开高走,在北向资金的带动下,行业板块普涨。而贵为免税品龙头的中国中免的股价却在当日遭重创。

10月9日,中国中免大跌8.45%,报204.1元,且盘中一度触及跌停,跌破60日均线,全天成交66.46亿元。盘后数据显示,北向资金位居买一、卖一席位,净卖出12.42亿元。三个机构席位合计买入5.01亿元,三个机构席位合计卖出3.72亿元。国信证券上海北京东路证券营业部买入2.64亿元。

市场分析人士认为,长假结束,旅游板块利好兑现。此时,场内资金对于三季度的业绩更为敏感。目前,北上广国际客流仍无明显恢复的预期,对于免税龙头企业的影响仍是隐患之一。

一直以来,外资对中国中免青睐有加。今年4月末,在海南离岛免税政策出台预期下,中国中免开启了一波极为凌厉的上涨行情,股价一路涨超200元,期间涨幅超100%。而外资也是这波上涨行情中的主推手。

但股价过快的涨幅引发了市场人士的担忧——免税业务的未来是否被过度预期化?现在的估值合理吗?“此前的上涨,我们可以理解为资金炒逻辑,是对海南离岛免税额度带来的体量大增。政策施行3个月后,三亚免税店的销售额已经步入常态,免税店能负荷的客流体量上限基本可见。对标国庆长假期间实现的离岛免税销售,基本符合预期。”一位上海公募基金经理说道。

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